一、题外话

本月改变了以往惯用的投资思路——跟踪指数，挣得市场平均收益水平，而采取一种新的投资思路——LOF套利。查询了相关资料后，得知深、沪交易所相关文件于05年发布文件，利用“场内开放式基金业务”可实现LOF套利，但咨询证券公司后被告之，此种交易不能办理，我感觉客服人员对此业务不太熟悉，因此又咨询总公司后得到了明确的答案——能！总部及分公司的自相矛盾，使我只能怀着将信将疑的态度做第一单，结果当然是可喜的。我因此而开始了一段新的投资历程。它的“新”体现在对于我而言，这是一种全新的交易方式，即便对于套利这一概念我早已熟知，但在实际中，我还是第一次操作。这种收益与其说是在金钱上，不如说是在心理上，因为本月的操作经历使我对“无风险套利”这一金融学概念有了新的理解。

二、本月操作简述

散户的乐趣在于如同一个价格接受者（price taker）身处一个完全竞争经济中一样，大多数情况下，他无需考虑变现手头的股票是否会将市价打成跌停板。作为散户的我也通常只需在买一价挂卖单即可；同时作为一个散户的我也会因为资金约束的原因不得不在选择一项投资的时候去变现另一项投资。花了两天的时间研究收集业务资料后，我打算做LOF套利了，于是变现了50ETF（510050）和深100ETF（159901），并申购了南方高增（160106）。申购这只基金的原因在于当时市场价高出申购价约30%，只要在未来的两天不跌停板，我就成功了！星期五下单，下周二到帐，我盼望着幸运之神的光顾——千万别跌停板，那怕只给出一个微小的出逃的机会，但不幸还是如我所料的发生了：周一跌停、周二跌停……令人讨厌的T+2规则就这样让我的计划失败了，不过我手头却因此有了会下蛋的鸡……（待续）

四、投资业绩

１.影响投资业绩的因素

（1）市场的整体趋势

资本市场的整体趋势是影响基金业绩的首要因素。基金是一种代客理财工具，从其概念便能知某一只基金的业绩与该基金的管理者所选择的投资品种直接相关。不能期望当股市萧条时，哪一只股票基金还会有骄人的业绩。目前，我国证券市场的情况是基金管理公司众多，推出的基金品种也众多，但基金类型却就那么几个，大多数基金品种其实都是“同质”的。基金管理者们有着大体相同的金融理论背景、运用着类似的投资组合构筑方法、投着相同的证券市场，取得的业绩当然也会大体一样。虽然不能排除个别的投资经理拥有超乎常人的洞察力及赢利能力，但在一个给定的时期内出现50%的基金赢利50%的基金亏损，是不可能的。因此同种类型的基金，具体品种之间的业绩差异远不及市场整体趋势对基金业绩的影响。

 

（2）基金投资组合的构成

不同类型的基金，投资组合的构成是不相同的，其业绩及风险也会不同。例如基金A，60%投资于股票，40%投资于债券；基金B，80%投资于股票，20%投资于债券。在股市一波牛市行情到来时，基金B的业绩一般会好于基金A，因为基金A显得更为保守，它将更多的资金投在了较为安全（同时价格波动小）的债券上。但并不能因此而简单地认为基金B的业绩就好于A，这种做法忽略了基金B的风险因素。一旦股市转为熊市，基金B往往也会比基金A有更大的跌幅。正所谓股市中的俗语“涨的快的股票，跌下去也快”。

不同的基金有不同的风险收益性质，因此该投资哪只基金应该由投资者根据自身的风险偏好来选择。投资的艺术性也正在于此，不同的人应该有不同的投资组合，投资品种需“度身定制”。投资顾问做的应该是利用专业知识将市场如实的展现在客户的面前，但投资顾问并不了解客户自身的风险承受能力，因此最终的选择应该投资者自己来做。那种给顾客强力推荐某一品种、甚至承诺最低收益率的投资顾问是不可信的，投资顾问应该做的仅仅是解释投资品种的技术性方面，让顾客更好的认识投资品种的收益及风险情况。

 

（3）基金管理费

目前市场上大多数开放的申（认）购及赎回费率总和在１.７％－２.０％附近（此费用为基金公司收取的基金管理费），相对于普通的证券交易（如二级市场上的证券买卖，约０.１％的手续费）而言，此费用是巨大的。尤其对于短线操作者，分厘必争，高额的费率显然不适合短线频繁申购、赎回，频繁操作势必影响投资的业绩。另外，按照现行市场的交易机制，开放式基金的申购与赎回采取T+２,２天的延迟也势必增加投资的风险。尤其在股价进入关键区别时，两个交易日有可能产生决定性变化。因此，不适合利用开放式基金的申（认）购赎回进行短期炒作，费率太高！

 

２.投资业绩的简易评估方式

评估投资业绩是一件复杂的事情，不能简单的用绝对的收益率来评价投资业绩，业绩评估应该综合考虑收益及风险因素。用巨大的风险换取了较高的收益，其业绩并非比较小收益的投资好。由于计量风险的复杂性（需用专业指标），此处只介绍一种简易的业绩评估方式。

作为股票型基金（或股票）投资者，若其在一定期限内的收益率小于同期大盘的涨幅，则可判断该投资者的业绩较之市场整体水平为差。可考虑调整投资策略，或干脆选用指数型基金。

 

五、基金投资渠道

1.基金投资所涉及到的当事人

基金市场通常涉及到四个方面的当事人：

（1）投资者

申（认）购的广大基金投资者。

（2）基金管理人

名称上一般为“**基金管理公司”，一个基金管理公司旗下可以管理若干只基金。例如，嘉实基金管理有限公司旗下有嘉实增长、嘉实成长、嘉实稳健、嘉实债券、嘉实服务、嘉实300、嘉实保本、嘉实短债、嘉实主题等。基金管理人聘请基金经理经营其旗下的基金。

 

（3）基金托管人

为了保护投资者的资金安全，防止基金管理人挪用投资者资金，在制度上设置了基金托管人。基金管理人从投资者处筹得的基金资产由基金托管人保管。基金管理人负责下达投资指令，基金托管人保管基金资产。基金托管人通常为“*****银行”。

（4）基金销售机构

负责销售基金的机构。基金公司一般通过其销售网络（如各银行）销售其旗下的基金。投资者可以通过指定的渠道申（认）购、赎回基金。

 

2.基金帐户及证券帐户

这是需重点了解的，尤其对于LOF套利投资者。投资者可以通过两种不同的帐户投资开放式基金。投资者通过银行等销售网点申（认）购的开放式基金，都在其基金帐户内。投资者在二级市场上购买、场内申（认）购的基金，都在证券帐户内。基金帐户可与银行帐户或证券帐户绑定（当然，基金帐户与证券帐户绑定后，依然是分开的两个不同的帐户，利用证券帐户申购基金同利用与证券帐户绑定的基金帐户申购基金不是一回事）。通常在银行办理的开放式基金业务，就是通过与银行帐户绑定的基金帐户进行的。

基金帐户与证券帐户的区别在于，基金帐户仅能用来记录申购的基金，而不能在股票二级市场上参与股票交易。而证券帐户就是通常股民们用来炒股票的帐户，根据05年深圳与上海证券交易所的相关文件，投资者可以利用证券帐户通过场内开放式基金业务来申（认）购、赎回基金，申（认）购得到的基金记录在证券帐户中。

证券帐户内的LOF基金，能够向其它股票一样在二级市场买卖，利用此功能，投资者可以进行LOF基金一、二级市场的套利，以挣取价差。

六、结束语

开放式基金具体的投资操作细节上还有一些内容，如LOF套利、场内开放式基金业务、转托管、盘口分析与挂单、交割流程（T+2）等。对于短线投资者，这些也是需了解的内容，此处略了。附表是我统计的市场上现有基金的资料，除少数遗漏外基本上已经很齐全了，投资时可查阅。其中LOF、ETF、债券型基金、货币型基金、保本型基金用黑体字做了标记，其它的基金有许多是类似品种，故没有做重点标记。

黑体标注的基金同时也是我平时经常关注的基金。关注它们原因有三：

1.平时我主要做LOF基金套利及ETF基金。

2.债券型、货币型基金也是平时大家比较关注的基金，因为起银行存款它们没即没有多大风险又提供的较高的收益。

3.除了债券型基金及货币型基金外，保本型基金对于保守型投资者也是一种值得关注的基金。它的特点是利用保险投资策略在避险周期（通常为三年）到期时保证本金保本，并力求获利。即本金保险，收益有风险。

三、现行市场上开放式基金简介：

目前市场上常见的开放式基金有：（普通）开放式基金、股票基金、（股票债券）混合型基金、交易型开放式指数基金（ETF）、指数型基金、货币型基金、短债型开放式基金、上市型开放式指数基金(LOF)。这些基金的共同点是他们均为开放式基金，但又各有特点。

这里重点介绍ETF、LOF、指数型基金，其它基金从其名称便能理解。

１.LOF：上市型开放式基金。

一般而言，开放式基金的投资者若想将基金份额变现可通过基金的指定渠道向基金管理公司赎回，而LOF基金的特点是除了可赎回外，还可在二级市场（目前LOF只在深圳市场上市）上向其他投资卖出。同样，投资者若想获得基金份额，除了向基金公司申购外，还可在二级市场上买入。

因此，此种基金如其名称一样，不仅是开放的，而且也可以上市交易，兼具开放式基金与封闭式基金的特点，投资者能够通过两种渠道获得该基金或变现该基金。

 

２.ETF:交易型开放式指数基金

此种基金与LOF基金类似，既是开放的，又是上市交易的。但与LOF不同之处的在于，此种基金不支持小数额的申购、赎回（低于１００万），且并非完全用现金申购、赎回。对于普通中小投资者而言，只能在二级市场上买入或卖出该基金，如同炒股票一样。

另外，ETF与LOF的区别之二是ETF是追踪指数的，而LOF并不一定是指数型基金，LOF是在普通的开放式基金的基础上加入了一种上市交易的机制。

综上，ETF与LOF主要区别主要有二：

（１）ETF对于小额投资者而言，一般只在二级市场上交易；LOF即可在二级市场上交易，又可通过现金申购、赎回；

（２）ETF是追踪某一种指数的，而LOF不一定追踪指数。

 

３.指数基金

ETF是一种指数基金，除了ETF外，还有许多其他的开放型基金也采取了指数化投资策略。股票指数反映的市场整体价格水平的变化，股票指数的编制方式是选取若干只有代表性的股票计算他们的平均价格并指数化，这样股票指数的变化便能反映股票平均价格的变化了。指数化投资策略与构造股价指数的方法类似，基金管理公司可以选择若干只股票组成投资组合，通过不断调整投资组合中各股票所占的权重，使得投资组合的价值变化基本上与所挂钩的指数相一致。由于指数化投资策略的目标在于追踪某一个指数，因此评价指数基金的业绩也不应从基金的绝对收益来考察，只能从追踪的效果，即追踪误差来评价，误差越小，指数化策略越成功。

开放式基金投资指南

一、基金的概念：

证券投资基金是一种筹集广大投资者资金，由专业机构代理投资者投资的理财工具。专业投资机构筹集了广大投资者的资金后，可以投资不同的市场，如：股票市场、债券市场、货币市场（短期债券、票据、回购等期限在一年以下的高流动性工具）。据此，可将投资基金分为股票型基金（名称如价值型、成长型、混合型等）、债券型基金、货币型基金等。

其风险排序为：

股票型基金>（股票、债券等）混合型基金>债券型基金>货币型基金。

其数学期望收益排序为：

货币型基金>债券型基金>混合型基金>股票型基金。

收益排序与风险排序的对照也正印验了俗语“收益越大，风险越大”。

 

二、开放式基金与封闭式基金的区别：

投资者通过认（申）购基金的形式将资金将由基金管理公司代为投资后，按投资者是否能向基金管理公司赎回资金来划分，基金可分为开放式基金及封闭式基金。开放式基金在赎回期内可向基金管理公司要求赎回，此时基金公司发行在外的基金份额会因为投资者的赎回而减少；封闭式基金的投资者无法向基金管理公司赎回基金，投资者若想将手头的基金份额变现，只能通过卖给其他投资者而获得现金（在二级市场上买卖），此时由于基金份额仅仅只在投资者之间交易、流通，所以基金公司发行在外的基金份额不变。

综上，封闭式基金与开放式基金的区别主要有二：

１.投资者是否可以向基金管理公司赎回；

２.基金管理公司发行在外的基金份额是否可变。

 

办公室同事经常会问一些关于投资基金的事情，今天我给她写了篇文章，一琢磨，文章不能白写，应该拿过来建设一下我的ＳＰＡＣＥ，里面的资料挂在网上，外出时还能来查一查，本想写篇学术的，后又觉得写给她似乎不合适，就忍了．哈哈哈哈，自娱自乐～～～～

GOODBYE TO LOVE

Words and Music by Richard Carpenter & John Bettis

I'll say goodbye to love

No one ever cared if I should live or die

Time and time again the chance for love has passed me by

And all I know of love is how to live without it

I just can't seem to find it

 

So I've made my mind up I must live my life alone

And though it's not the easy way

I guess I've always known

I'd say goodbye to love

 

There are no tomorrows for this heart of mine

Surely time will lose these bitter memories

And I'll find that there is someone to believe in

And to live for something I could live for

 

All the years of useless search

Have finally reached an end

Loneliness and empty days will be my only friend

From this day love is forgotten

I'll go on as best I can

 

What lies in the future is a mystery to us all

No one can predict the wheel of fortune as it falls

There may come a time when I will see that I've been wrong

But for now this is my song

 

And it's goodbye to love

I'll say goodbye to love